Varga Mihály kinevezését a Nemzetgazdasági Minisztérium élére március elsején javasolta Orbán Viktor miniszterelnök, azt követően, hogy Matolcsy György korábbi tárcavezetőt a Magyar Nemzeti Bank elnöki pozíciójára jelölte.
 
A korábbi, tárca nélküli miniszteri megbízatása március 6-ával szűnt meg Varga Mihálynak, akit március 7-ével nevezett ki nemzetgazdasági miniszterré az államfő. Március első napjaiban több országgyűlési bizottsági meghallgatásán is elmondta Varga Mihály, hogy a gazdasági tárca vezetőjeként az eddigi gazdaságpolitikai célkitűzéseket, így az államadósság és az államháztartási hiány csökkentését, továbbá a foglalkoztatás bővítését kívánja megtartani. Új, negyedik feladatként a gazdasági növekedés beindítására törekszik majd.
   
Varga Mihály az első Orbán-kormány idején, 2001 januárjától 2002 májusáig - a jegybankhoz távozó Járai Zsigmond utódaként - pénzügyminiszter volt. A jelenlegi kormányban 2012. június 2-ától tárca nélküli miniszterként az Európai Unióval és a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) zajlott tárgyalásokat irányította.