A várakozásoktól való eltérések elsődleges okaként a Világgazdaság által megkérdezett szakértők egyöntetűen az energiaárak - különösen a nyersolajénak - emelkedését jelölték meg. Ezzel jól magyarázható az "egyéb cikkek" 0,7 százalékos, köztük a járműüzemanyag-árak 2,5 százalékos drágulása. Az élelmiszerárak 0,3 százalékkal kúsztak feljebb, ez részben visszavezethető a szállítási költségek emelkedésére.

A növekedést július-augusztusban az árszint visszaesése követheti, utóbbit a mezőgazdasági termelői árak rendszeres nyári süllyedése generálja.
Külön figyelmet érdemel a szolgáltatások 0,5 százalékos inflálódása: ez a szektor így már összesen 5,7 százalékos drágulást mutatott az első fél évben. Ez azért fontos, mert a Pénzügyminisztérium eddig a gazdaság fehéredésével magyarázta a szolgáltatási szektor növekvő béreit.

Az árnövekedés azonban a PM hipotézise ellen szól, annak legkézenfekvőbb magyarázata ugyanis pont a szektor "valódi" bérszintjének emelkedése. Természetesen a májusi béradatok többet árulnak majd el erről az összefüggésről; úgy tűnik azonban, a bérinfláció hat a szolgáltatásoknál. Elképzelhető, hogy hasonló hatás az élelmiszereknél is érvényesül a mezőgazdasági és feldolgozóipari keresetnövekedések révén.

A részletes elemezői számításokra még várni kell, az előrejelzések azonban biztosan nem dolgozhatnak olyan gyors dezinflációs pályákkal, mint eddig. Főleg az ad okot részletes vizsgálatra, hogy a maginfláció is 0,4 százalékot ért el; ilyen magas értéket az idén csak márciusban tapasztalhattunk. Forián Szabó Gergely, a Pioneer Invest szakértője szerint év végére 5,4 százalék körüli infláció várható.

Az egyéves infláció szintjének 0,1 százalékpontos növekedése ugyan önmagában keveset jelent, mégis fontos pszichológiai hatással járhat. Egyrészt arra utal, hogy a múlt havi kamatdöntés meghozatalakor a monetáris tanács némileg félreértelmezte a folyamatokat, a bérinflációs nyomást mégiscsak jelentős tényezőként kell a továbbiakban figyelembe venni. Számos piaci szereplő már a júniusi vágáskor is felpanaszolta a jegybank kiszámíthatatlanságát - ha emellé rossz előrejelzések is társulnak, az különösen ronthatja a központi bank hitelét.

A mostani inflációs adat igen valószínűtlenné teszi, hogy a nyár végéig további kamatcsökkentés történik. Másrészt az infláció a márciusi csúcs óta csökkenő pályán volt. Mivel a nyár folyamán nem számíthatunk lényeges éves inflációcsökkenésre (tavaly júliusban 0,2 százalékos volt az infláció, augusztusban az árak szinten maradtak), a fogyasztói bizalom további erősödésére legalább szeptemberig várni kell.

Különösen az üdülési szolgáltatások árának 5 százalékos emelkedése garantálja majd, hogy a nyári vakáció alatt is biztosan érezzük: a dezinflációra kicsit még várnunk kell.

Méder Zsombor, Világgazdaság


fidesz.hu